Mes: febrero 2014

Conferencia de Inversores de Bestinver 2014

Pablo Martínez Bernal resume en Twitter (@_PabloMB) lo más destacado de la Conferencia de Inversores de Bestinver 2014:

1. Los gestores evitaron hablar de la venta de la gestora.
2. Se destacó la entrada en Hyundai y sus acciones preferentes como una “inversión estrella”. El equipo también habló del potencial de Samsung.
3. Se anunció la abertura de una Sicav en Francia, acción tomada con ánimo de captar nuevos clientes en el mercado galo.
4. La Rentabilidad Media sobre el Capital Empleado de la cartera alcanza un 41,2%.
5. Tanto Álvaro Guzmán como Fernando Bernad han reconocido que el 5% de su patrimonio personal está en un ETF de mineras de oro.
6. Los gestores no esperan una caída brusca del mercado. La gran liquidez de la cartera vendría reflejando una falta de oportunidades en el actual momento.
7. Hay ya 9.146 millones de euros bajo gestión, cifra con la que el equipo se sigue sintiendo cómodo, lo que retrasaría el posible “cierre” a nuevos clientes.

Civismo analiza la distribución territorial de las start-ups españolas

Start ups por CCAAInteresante estudio de Civismo sobre las start ups en España:

Más que una época de cambios, atravesamos un cambio de época. La inevitable quiebra de empresas de sectores maduros debería llevarnos a priorizar la creación de compañías con futuro. La escasez de recursos obliga a invertirlos en la “destrucción creadora” que popularizó Joseph Schumpeter, en lugar de malgastar en agonías empresariales sin remedio. Al margen de experiencias internacionales, no siempre trasladables a España, compensa aprender primero de las comunidades que mejor lo hacen. Spain Start-Up Map dibuja la radiografía de empresas prometedoras que apuestan por la innovación y se dedican a sectores con un alto potencial de crecimiento, con frecuencia tecnológicos.

La conclusión de este mapa es la existencia de una fuerte concentración de start-up en cuatro regiones, aglutinando el 75% de estas empresas de nueva creación: Cataluña,Madrid, Comunidad Valenciana y Andalucía. Ahora bien, para saber qué comunidades obtienen mejor resultado y poder hacer benchmarking de sus modelos, hay que fijarse en aquellas con más start-up en relación a su PIB. Así, Cataluña tiene un 48% más de las empresas que le correspondería en relación al peso de su economía, mientras que la Comunidad Valenciana se situaría un 45,7% por encima, Madrid un 41,2% y La Rioja un 2,7%.

¿Cuáles son las claves de las CC AA que funcionan bien? En primer lugar, su población ha alcanzado cierta masa crítica, lo que les permite comercializar productos destinados a nuevos nichos de mercado, además de atraer capital intelectual y facilitar la libre circulación de élites.A su vez, este talento se retroalimenta, ya que la creación de una zona de emprendimiento genera más dinamismo. Iniciativas relacionadas con las bajadas de impuestos, como el Madrid Tax Free, constituyen una forma de intensificar este efecto, al igual que reducir las cotizaciones sociales. Sin embargo, el capital físico no es tan importante porque, aunque el grueso de los inversores procede de Madrid y Barcelona, el dinero es muy proclive a viajar allí donde están las mejores ideas.

Relegadas a un segundo plano quedan, a pesar de su fuerte concentración de población, el País Vasco (un 17,4% por debajo de lo que le correspondería en función de su PIB), donde las Administraciones se han centrado en ayudar a grandes empresas ya consolidadas, y Navarra (un 29,4% por debajo). Tras ellas, Andalucía (un 29,8% por debajo de le media), Canarias (31,9%),Aragón (34,8%), Murcia (36,8%), Galicia (47,3%), Baleares (49,4%), Cantabria y Extremadura (52,6% en ambos casos), Castilla y León (54,7%), Asturias (54,8%) y Castilla-La Mancha (un 63,9% por debajo de lo que le correspondería).

Por tanto, ¿qué falla en estas regiones? Un viejo dicho dice: «Se puede llevar un caballo al río, pero no forzarle a que beba». Eso es, precisamente, lo que han hecho esas comunidades. Galicia acumula el 6,2% de las aceleradoras de proyectos (frente a un 5,4% de PIB),Andalucía el 27,7% de las incubadoras de empresas (con un PIB del 13,5%) y Castilla-La Mancha el 7,6% de las organizaciones de emprendedoras (con el 3,5% del PIB español). Gran parte de ellas, pagadas con dinero público. Está constatado que, a la hora de organizar empresas, los burócratas no resultan eficaces,menos aún cuando éstas se dedican a sectores por desarrollar. Por eso, es necesario dejar de construir plataformas desde arriba y liberar a las start-up de ataduras en forma de regulaciones e impuestos con el fin de que puedan desarrollar todo su potencial. Una alternativa barata y eficiente frente a la subvención sería que las Administraciones valorasen en sus contratas a las empresas de reciente creación. Este apoyo inicial les ayudaría a conquistar clientes propios en el mercado.

El 5 de marzo se publica mi libro "Sin Medias Tintas"

Después de mucho trabajo, Unión Editorial ya tiene listo mi primer libro. Se titula “Sin Medias Tintas”, sale a la venta el 5 de marzo y cuenta con dos padrinos de excepción: Manuel Llamas, autor del prólogo, y Daniel Lacalle, autor del prefacio. En breve iré desvelando más detalles en este mismo espacio y en la web oficial del libro Sin Medias Tintas.

Sin Medias Tintas Diego Sánchez de la Cruz Unión Editorial

“Sin Medias Tintas: 20 entrevistas sobre la Gran Recesión”, Diego Sánchez de la Cruz (Unión Editorial, Marzo 2014)

Aquí pueden ver algunos fragmentos destacados de varias entrevistas incluidas en el libro:

Carlos Rodríguez Braun Sin Medias Tintas 20 entrevistas Gran Recesión Diego Sánchez de la Cruz

Carlos Rodríguez Braun en “Sin Medias Tintas” (Diego Sánchez de la Cruz, Unión Editorial)

Johan Norberg Sin Medias Tintas 20 entrevistas Gran Recesión Diego Sánchez de la Cruz

Johan Norberg en “Sin Medias Tintas” (Diego Sánchez de la Cruz, Unión Editorial)

Peter Schiff Sin Medias Tintas 20 entrevistas Gran Recesión Diego Sánchez de la Cruz

Peter Schiff en “Sin Medias Tintas” (Diego Sánchez de la Cruz, Unión Editorial)

Pedro Schwartz Sin Medias Tintas 20 entrevistas Gran Recesión Diego Sánchez de la Cruz

Pedro Schwartz en “Sin Medias Tintas” (Diego Sánchez de la Cruz, Unión Editorial)

"El Ministro de Cultura de EEUU no acudió a una gala de los Óscar marcada por las críticas al gobierno"

Seguro que el titular que encabeza este artículo les resultará divertido: obviamente, en Estados Unidos no hay un Ministro de Cultura; además, parece evidente que los actores de Hollywood no desperdician sus grandes citas sectoriales atacando sistemáticamente a un partido político. En realidad, la política suele brillar por su ausencia en los Premios Óscar, y los profesionales del sector dedican la gala a celebrar su trabajo y poner en valor su esfuerzo y su creatividad.

Qué situación tan diferente la que encontramos en España. Sí, tenemos Ministerio de Cultura. Sí, muchos de nuestros actores y directores dedican la noche más importante de la industria a disparar todo tipo de dardos políticos al Partido Popular. Podríamos entrar a valor estas críticas, y sin duda cabría encontrar algunos puntos de acuerdo. Sin embargo, el verdadero problema es que el continuo acoso al PP en este tipo de ceremonias ha acabado extendiendo la idea de que el cine español no es más que un moderno mecanismo de propaganda socialista.
Ante semejante panorama, los agentes del sector deberían reflexionar sobre la imagen que proyectan. Kevin Spacey declaró recientemente que “a nadie le importa una m*erda lo que un actor piense sobre la actualidad política”. Puede que la indiferencia popular ante este tipo de pronunciamientos no sea tan fuerte como anticipa el protagonista de “American Beauty”, pero parece evidente que Spacey lleva parte de razón. En última instancia, el arte es arte y la política es política: podrán mezclarse, pero no deben confundirse.

Los Premios Goya nos muestran hasta qué punto la industria del cine español no entiende estas lecciones. Todos los titulares de la gala se dedican a hablar de la crítica política vertida por los invitados. Peor aún, los máximos galardones se entregan a películas que pasan de puntillas entre el público. Por ejemplo, en la edición de 2014, el el Premio a la Mejor Película fue para una película que no estaba ni entre las 125 más vistas del año.

Si acaso hubiese ganado otra de las películas nominadas, igualmente hablaríamos de un fracaso de taquilla. Como explica el portal Te Interesa, La Gran Familia Española costó 3,2 millones y recaudó 400.000 euros menos; 15 años y un día costó 3,6 millones y solamente dejó 423.000 euros en taquilla; Caníbal manejó un presupuesto de 2 millones y apenas vendió entradas por 95.000 euros; por último, La Herida recaudó 74.000 euros tras un desembolso de 2 millones de euros.

Por supuesto, no faltarán quienes respondan a estos datos afirmando falazmente que la piratería perjudica las ventas del sector cinematográfico. En realidad, las descargas suelen tener el efecto contrario; además, los propios portales “piratas” explican que solamente el 1% de los usuarios emplea estos mecanismos para ver cine español

Parte del problema está en que la industria se concentra en capturar subvenciones y no en conseguir público. De hecho, cuatro de cada diez películas no llegan a estrenarse en los cines. Quizá esto explica la fijación del sector con la política y el bajo atractivo que a menudo presentan las películas.

Otro problema es el de la distribución. Las salas de cine ganan más dinero cuando bajan el precio de las entradas. Directores de cine como Paco León rompen la baraja y presentan estrenos simultáneos en salas y en plataformas web. Son iniciativas así las que pueden cambiar el momento actual del mercado. Lo que está claro es que el sistema actual no funciona.

Sigue la Revolución Exportadora: las ventas al extranjero alcanzaron un nuevo récord en 2013

Lo cuenta Rocío Regidor en Libre Mercado:

Nuevo récord de las exportaciones españolas en 2013. Las ventas al exterior alcanzaron el año pasado los 234.240 millones de euros, un 5,2% más que el año anterior. Por su parte, las importaciones cayeron un 1,3%. Así, el déficit comercial se redujo un 48,1% hasta alcanzar los 15.955 millones de euros. El secretario de estado de Comercio, Jaime García-Legaz destaca que las comunidades cuyas exportadores tuvieron mejor comportamiento el año pasado fueron Madrid (13,8%), Valencia (13,4%) y Galicia.

Jaime García-Legaz ha dicho que el superávit por cuenta corriente pone de manifiesto que “España ya no es un país que acumule deuda externa si no que estamos devolviendo la deuda acumulada en los años de crecimiento económico”. Dice Legaz que “España vivió mucho tiempo por encima de sus posibilidades” y que el dato de superávit significa que estamos creando ahorro neto lo que “es una señal muy importante para los mercados financieros porque muestran que somos un país solvente”.

Las principales causas de la mejora de las exportaciones españolas viene determinada, según Legaz, fundamentalmente por tres causas: “la mejora de la competitividad vía reducción de costes laborales, el aumento del número de empresas exportadoras –que creció en 2013 más de un 10% – y la diversificación de los mercados” a los que venden las empresas españolas.

Además, el secretario de estado prevé que este año el ritmo de las exportaciones va a seguir aumentando y ha estimado en un 1% la aportación del sector exterior al crecimiento del PIB. “España está cumpliendo fielmente con todos sus compromisos financieros en el exterior que esto requiera sacrificios y esfuerzos muy importantes es fundamental para devolver a España un camino de credibilidad”, dice Legaz.

El secretario de Estado de Comercio ha querido poner de manifiesto el contraste entre el incremento de las exportaciones españolas con respecto a nuestros principales socios comunitarios que han registrado en el mismo período tasas negativas. En Francia, las exportaciones cayeron un 1,6%, en Alemania un 0,2%, mientras que en Italia las ventas al exterior se redujeron en un 0,1%.

El año pasado destacó el aumento del 4,7% de las exportaciones al conjunto de la Unión Europea, lo que confirma la mejora de la situación económica de la región y contrasta con el resultado del año anterior en el que la misma partida se contrajo un 1,3%.

Se mantuvo al mismo tiempo la búsqueda de nuevos mercados de las exportaciones españolas, al aumentar las ventas a destinos extracomunitarios un 6,1% interanual, y representar ya el 37,4% del total. Destacó el crecimiento de las exportaciones a Asia (10,3%) y a África (8,4%). En particular es muy positivo el aumento de las exportaciones a países emergentes y en los que España tiene enfocada su estrategia comercial como Sudáfrica (+33,4%), Brasil (+28,8 %), los países de Oriente Medio (+24,9%), China (+4,7%), o Japón (+6,8%).

Cuatro estadísticas deprimentes sobre el mercado laboral español

Atención a estas cuatro estadísticas que aporta Domingo Soriano:

  • El 62% de los trabajadores españoles estaría dispuesto a perder parte de su salario a cambio de asegurar su posición en la empresa. De los 32 países incluidos en el WorkMonitor de la primavera de 2013 de Randstad, sólo en India este porcentaje era superior.
  • En 2012, el 40% de los licenciados universitarios de la promoción 2005-06 tenían un puesto de trabajo de inferior cualificación a su formación, según datos del informe Datos y Cifras del sistema universitario español 2014 que se conoció la semana pasada. Y apenas un 56% de ellos tenía un empleo indefinido a jornada completa.
  • Según Eurostat, de los 28 países de la UE, España es el segundo en porcentaje de “temporalidad no deseada”: más del 90% de los trabajadores temporales querrían un contrato indefinido (en Austria no llegan al 10%; allí los que aceptan un empleo sólo por tres meses es porque quieren).
  • Algo parecido ocurre con los empleos a tiempo parcial. Más del 60% de los españoles en esa situación querrían trabajar ocho horas al día, pero no pueden. De nuevo, la comparación con Austria es dolorosa. En aquel país, este porcentaje cae al 10% (ver aquí, gráficos 6 y 8).

Como apunta el periodista de Libre Mercado, “todos estos datos apuntan en la misma dirección. El problema de España no reside sólo en sus casi seis millones de parados, un 26% de la población activa. Es que además, muchos de los ocupados tienen un trabajo que no les gusta, pero que no pueden dejar, fundamentalmente por miedo al desempleo”.

"House of Cards", "Boss" y "Boardwalk Empire": una bofetada al endulzamiento de la política

Boss House of Cards Boardwalk Empire Liberalismo

Además de ser una excelente obra de ficción, la serie de televisión “House of Cards” supone también una bofetada a la visión dulce y buenista que a menudo se nos transmite de la política. Así lo explica la plataforma Learn Liberty:

“Al contrario que muchos programas de televisión, “House of Cards” muestra a dirigentes políticos que usan el poder en beneficio propio. Estamos ante las cloacas de la democracia burocrática, una oportunidad de oro para aprender sobre la Escuela de Elección Pública, la captura de rentas por parte de grupos de interés, las inclinaciones más maquiavélicas del campo político, la corrupción… Protagonizada por Kevin Spacey, “House of Cards” nos muestra que la ficción no siempre está reñida con la realidad”

[youtube=http://www.youtube.com/watch?v=yDJFe63aaIk&feature=youtu.be]

Este retrato crudo, sórdido y negativo de la política es similar al que ofreció la magnífica serie “Boss”. Dicha ficción, producida por Gus Van Sant y protagonizada por Kelsey Grammer, también arroja una imagen oscura del mundo político.

[youtube=http://www.youtube.com/watch?v=BxZSS8pViww]

Otra serie que también explora esta visión crítica de la política es “Boardwalk Empire”, ambientada en los años 20 del siglo pasado. La serie trata en numerosas ocasiones el vínculo entre política y crimen organizado, ofreciendo además valiosas lecciones sobre las nefastas consecuencias que tuvieron las leyes prohibicionistas que vetaron el consumo de alcohol.

[youtube=http://www.youtube.com/watch?v=SPlBxJs3npQ]

La “oleada” de temáticas liberales también está presente en algunas de las tramas argumentales que articulan otras series de televisión de gran acogida entre el público. Lo vemos en dramas como “Mad Men”, comedias como “Parks and Recreation”, thrillers como “Breaking Bad”

Descanse en Paz, David Taguas

A continuación pueden leer el obituario que he dedicado a David Taguas. Tuve la suerte de conocerle a lo largo del último año y lamento profundamente la pronta pérdida de un hombre brillante.

A lo largo del año 2013, la evolución del déficit público generó un intenso debate intelectual entre los economistas españoles. Ninguno abordó esta espinosa cuestión con tanta claridad como David Taguas. Lejos de arrugarse, el que fuera subdirector del Servicio de Estudios de BBVA alzó su (ronca) voz contra todos los que defendían que España sí estaba sacando adelante con éxito su difícil proceso de consolidación fiscal. El paso del tiempo le dio la razón.

Cuando hablamos por primera vez, lo hicimos para tratar aquellos temas. Me llamó la atención su capacidad para recitar con exactitud cualquier dato o cifra de relevancia para el debate macroeconómico. Retenía todas y cada una de esas grandes magnitudes para sus argumentos con rigurosidad, pero sabía aportar un tono divulgativo a su trabajo.

Durante su paso por la Oficina Económica de la Presidencia del Gobierno, Taguas fue una voz esencial para el diseño de las políticas fiscales. Entre 2006 y 2008 defendió lo que siempre ha defendido: presionó para que se aprobasen rebajas de impuestos, abanderó la causa de la estabilidad presupuestaria y apostó por la reducción de la deuda pública. Salió victorioso en muchas de estas batallas, pues capeó con éxito las embestidas del ala más intervencionista del Gobierno de Rodríguez Zapatero.

Fallece David TaguasEn cuanto Taguas regresó a la actividad privada, aquellas recetas económicas cayeron en el olvido. El rigor fiscal se esfumó rápidamente de la agenda política, dando origen a una nueva agenda basada en aumentar el gasto, la deuda y los impuestos. Semejante deriva le inquietaba sobremanera, como podemos comprobar en sus trabajos de investigación para el Instituto de Macroeconomía y Finanzas y en el excelente libro que acababa de publicar, Cuatro bodas y un funeral.

Los lectores de Libre Mercado quizá recuerden la entrevista que mantuvimos en noviembre del año pasado. Desde hace meses, rara era la semana en la que no hablaba con David. El lunes pasado, sin ir más lejos, formé parte de la organización de un interesante debate digital entre él y Daniel Lacalle, otro peso pesado de la economía. El experimento resultó tan satisfactorio que Taguas estaba deseando repetir, esta vez a través de un ciclo de conferencias online dedicado a la cuestión de los impuestos.

Su repentino fallecimiento trunca ése y muchos otros planes. A la irreparable pérdida familiar se une la despedida de una voz influyente. Descanse en paz, David Taguas. Que estas líneas sirvan como reconocimiento a un gran economista y una buena persona.

Hacienda estudia aumentar los mínimos personales y familiares del IRPF

Trato el tema en el informativo de esRadio:

También lo explico en Libre Mercado (“Hacienda y expertos coinciden: se elevará el mínimo exento del IRPF“). A continuación varios fragmentos de la información:

Una de las asignaturas más complejas que enfrenta este equipo pasa por proponer una reordenación del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas. Aquí nos encontramos con un punto en el que parece haber acuerdo total entre la Comisión Lagares y el equipo del Ministerio de Hacienda que se encargará de desarrollar la propuesta definitiva de reforma fiscal.

Ese punto de encuentro es el de los mínimos personales y familiares del IRPF. El tramo exento de tributación llega hoy a 5.151 euros, si bien las familias con un hijo añaden a esta exención otros 1.836 euros. A continuación, el mínimo exento sube a 2.040 euros por segundo hijo, alcanzando los 3.672 euros por el tercer vástago. La evolución creciente se trunca a partir del cuarto, ya que desde este punto se fija una tarifa plana de 4.182 euros.

Antes de la crisis, el cálculo de los mínimos venía estableciéndose a partir de la base imponible. Los cambios de la Administración Zapatero hicieron que esta exención fiscal pasase a ser restada de la cuota tributaria establecida en la tarifa del IRPF. Todo apunta a que la Comisión Lagares propondrá volver al sistema anterior, en el que el cálculo se hace a partir de la base imponible.

Como muestran los datos de la OCDE, el tratamiento del IRPF a las familias es muy diferente dentro de la Unión Europea. En el caso de una familia con dos hijos en la que un cónyuge percibe el salario medio y el otro no tiene ingresos, encontramos que el IRPF español implica un gravamen efectivo del 16,1% frente al 15,1% de la media europea.

Hay, eso sí, países que otorgan un trato mucho más favorable a este supuesto familiar. Por ejemplo, en el vecino Portugal el gravamen sería del 9,1%, un 45% menos que en España. Este tratamiento es idéntico al observado para Estonia, donde la situación descrita también generaría una imposición efectiva del 9,1% en el Impuesto sobre la Renta.

No obstante, si la comparación con Portugal o Estonia ya resulta sangrante, más preocupante aún es la diferencia observada con Irlanda y Luxemburgo. En ambos casos, casi podríamos decir que el IRPF es casi inexistente para una familia con dos hijos e ingresos equivalentes a un sueldo medio. Concretamente, el 16,1% español se compararía con el 3,7% de Irlanda o el 2,6% de Luxemburgo.

Pasemos a otros supuestos:

  • Si un cónyuge gana el salario medio y el otro percibe dos tercios del mismo, el tipo que se paga en España es del 19,4% frente al 15,1% de Portugal, el 13,5% de Luxemburgo o el 9,2% de Irlanda. La media europea en este supuesto sería del 21,4%.
  • Si un cónyuge gana el salario medio y el otro gana un tercio del mismo, el tipo que se paga en España es del 18,1% frente al 12,6% de Estonia, el 11% de Portugal y Eslovaquia, el 7,5% de Luxemburgo, el 5,9% de República Checa y el 3,7% de Irlanda. La media europea en este supuesto sería del 17,9 %.
  • En España, un matrimonio sin hijos en el que un cónyuge gana el salario medio y el otro percibe el 33% del mismo se enfrenta a un IRPF medio del 24,8%. La media europea para este supuesto es del 19,5%.

Las "balanzas comerciales" de las Comunidades Autónomas

Balanzas comerciales CCAAs Resto de España Extranjero Exportaciones Mercado únicoInteresante artículo de Julio Pomés hablando de “balanzas comerciales” en términos regionales. Destaco algunos puntos de interés:

Las últimas semanas ha saltado la polémica en torno a la reedición de las balanzas fiscales, que mostrarán cuánto del dinero que se recauda en una comunidad autónoma se destina a financiar servicios en otra. Es un punto de vista. Otro, también muy interesante, son las balanzas comerciales: adónde se envían las exportaciones y de dónde vienen las importaciones. Estos datos permiten dilucidar mejor cómo son las relaciones económicas de las regiones.

En primer lugar, miremos las ventas al extranjero. España vende un 39,2% de sus bienes (excluyendo servicios) en el extranjero, y solo seis comunidades superan esa media: Madrid (54,2%), País Vasco (46,4%), Cataluña (42,9%), Navarra (42,4%), Murcia (42%) y Galicia (40,6%). Estos valores revelan que tienen una fortaleza que les hace competitivas internacionalmente, lo que se traduce en ser capaces de atraer capital.

Un análisis más exhaustivo requiere conocer el porcentaje de los productos que se venden en el mercado intrarregional. La media autonómica se sitúa en el 21,5% del total. De las comunidades más exportadoras, Cataluña y Galicia son las únicas que dependen de ese mercado por encima de la media, con un 25% y 22,6%, respectivamente. Por el contrario, las menos exportadoras –Baleares, Canarias, Extremadura, Comunidad Valenciana, Asturias y Andalucía– muestran mayor dependencia. El resto, se sitúan en un punto intermedio: Castilla-La Mancha, La Rioja, Cantabria, Aragón y Castilla y León. Al depender en gran medida de sus ventas al resto de España, incurren en un riesgo cuando su comercio está poco diversificado.

La balanza comercial también permite comprobar la fortaleza exportadora de una región. Y ésta solo es positiva en siete regiones, destacando en aquellas más orientadas hacia el extranjero: Galicia, Navarra y País Vasco. Además, las dos primeras logran superávit, tanto en España como en el exterior. La nota más curiosa la pone Cataluña, que concentra todo su superávit en el comercio con el resto de las regiones, algo que se podría ir al traste si la independencia prosperara.

País Vasco es el caso contrario, porque importa más de lo que vende al resto España. Su debilidad estriba en que sus enormes beneficios los consigue con industrias especializadas orientadas en gran medida a los países emergentes. Si se mide lo que supone el saldo de la balanza con el exterior en el PIB regional, el primer lugar lo ocupa Navarra (16,4%), seguida del País Vasco (8,1%), Cantabria (7,65%) y La Rioja (6,1%).

Por último, Baleares, Canarias y Madrid presentan déficit en ambas balanzas, aunque lo compensan con una fuerte entrada de capitales y con el sector servicios. El camino a la recuperación está claro: no perder el mercado español, aunque sí centrarse más en el exterior.

Scroll to top

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.plugin cookies

ACEPTAR
Aviso de cookies